Forex scandal how to rig the market

Como funciona o trabalho de correção Em diferentes pontos de ajuste a cada dia, as taxas cruzadas para as dez principais moedas (as dos países do G10) são fixas. Por exemplo, a taxa de libra esterlina / dólar é fixada às 16h usando a taxa da WM Reuters. Isto é fixo usando negócios reais no mercado spot nos minutos imediatamente em torno de 4pm. Os clientes dos bancos regularmente colocar em ordens para comprar ou vender moedas à taxa fixa antes de ser fixado. Como os bancos ganham dinheiro Um banco com ordens de cliente líquido para comprar uma moeda na taxa de correção fará um lucro se a taxa média na qual compra a moeda no mercado é menor do que a taxa a que vende aos clientes. O inverso é o caso para as ordens de venda líquidas onde o banco tenta vender a moeda em uma taxa mais alta do que concordou comprar de seus clientes. Bancos podem legitimamente gerenciar seu livro de moeda para tentar melhorar as chances de este ser o caso. Então, o que envolvendo o equipamento Como são os comércios de taxa à vista que levam à correção, os grupos de comerciantes que ganged juntos, poderiam manipular seus negócios de local em torno da correção para garantir que quando a correção foi estabelecida seus livros foram em lucro. Em particular, os comerciantes tentaram desencadear perdas de parada que eram taxas de câmbio específicas clientes tinham definido para limitar suas perdas potenciais. O banco efetivamente assumiu uma posição, garantindo ao seu cliente uma determinada taxa. Ao ativar as perdas de parada e, em seguida, manipular a correção a um nível inferior (no caso de ordens de compra líquidas), os comerciantes poderiam garantir que o banco fez um lucro. Por que os comerciantes colaborar com os comerciantes de outros bancos Enquanto cada mesa de negociação sabia que seu próprio cliente livro não poderia ver outras posições bancos. Usando e-mails e salas de bate-papo que poderia sugerir a seus rivais e seus colegas em outras partes do mundo que maneira eles queriam a correção para mover e, se isso adequado a maioria, garantir que aconteceu. Então, quem perdeu Principalmente os bancos clientes que foram pagos piores taxas para as operações de câmbio do que realmente eram as taxas verdadeiras no mercado. Isso poderia ser qualquer um de um fundo de hedge levando um punt para uma grande mudança corporativa dinheiro como parte de uma grande transação comercial no exterior. O que estava nele para os comerciantes Eles não lucrar individualmente a partir dos mercados manipulados. Mas se sua mesa de negociação fez consistentemente maiores lucros foi certamente refletido em seus bônus no final do ano. Nós ve percebemos que você está usando um bloqueador de anúncios. A publicidade ajuda a financiar o nosso jornalismo e mantê-lo verdadeiramente independente. 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Como a constante flutuação (para usar um oxímoro) das taxas de moeda torna um local ideal para os jogadores institucionais com bolsos profundos, como grandes bancos e fundos de hedge para gerar lucros através de negociação de moeda especulativa. Enquanto o tamanho muito do mercado forex deve excluir a possibilidade de qualquer manipulação ou fixação artificial taxas de câmbio, um escândalo crescente sugere o contrário. A raiz do problema: a correção monetária A correção monetária de fechamento refere-se a taxas de câmbio de referência que são definidas em Londres às 4 p. m. diariamente (ver também Forex Trading: Guia de um iniciante). Conhecidas como as taxas de referência da WM / Reuters, elas são determinadas com base em transações de compra e venda realizadas por comerciantes de forex no mercado interbancário durante uma janela de 60 segundos (30 segundos de cada lado das 16 horas). As taxas de referência para 21 As principais moedas são baseadas no nível médio de todos os comércios que passam neste período de um minuto. A importância das taxas de referência da WM / Reuters reside no fato de que elas são usadas para valorizar trilhões de dólares em investimentos mantidos por fundos de pensão e gerentes de dinheiro globalmente, incluindo mais de 3,6 trilhões de fundos de índice. A colusão entre os comerciantes forex para definir essas taxas em níveis artificiais significa que os lucros que eles ganham através de suas ações, em última instância, vem diretamente dos bolsos dos investidores. Conluio de IM e bater o próximo As alegações atuais contra os comerciantes envolvidos no escândalo são focadas em duas áreas principais: A colusão por compartilhamento de informações proprietárias sobre as ordens do cliente pendentes à frente da correção 4 p. m. Este compartilhamento de informações teria sido feito através de grupos de mensagens instantâneas - com nomes cativantes como The Cartel, The Mafia e The Bandits Club - que eram acessíveis apenas a alguns comerciantes sênior dos bancos que são os mais ativos no mercado de forex. O fechamento, que se refere à compra agressiva ou venda de moedas na janela de correção de 60 segundos, usando ordens do cliente estocadas por comerciantes no período anterior às 4 p. m. Essas práticas são análogas à frente de corrida e fechamento de alta nos mercados bolsistas. Que atraem penas rígidas se um participante no mercado é apanhado no ato. Este não é o caso no mercado forex em grande parte não regulado, especialmente o 2-trillion por o mercado de forex do ponto do dia. Compra e venda de moedas para entrega imediata não é considerado um produto de investimento. E, portanto, não está sujeita às regras e regulamentos que regem a maioria dos produtos financeiros. Vamos dizer que um comerciante na filial de Londres de um grande banco recebe uma ordem em 3:45 pm de uma multinacional dos EUA para vender 1 bilhão de euros em troca de dólares na correção de 16:00. A taxa de troca em 3:45 p. m. é EUR 1 USD 1.4000. Como uma ordem desse tamanho poderia muito bem mover o mercado e colocar pressão para baixo sobre o euro. O comerciante pode frente executar este comércio e usar as informações em sua própria vantagem. Por conseguinte, estabelece uma posição negociável considerável de 250 milhões de euros, que vende a uma taxa de câmbio de 1 euro 1.3995. Uma vez que o comerciante tem agora um euro curto, a posição do dólar longo, é do seu interesse para garantir que o euro se move para baixo, de modo que ele pode fechar sua posição curta a um preço mais barato e bolso a diferença. Ele, portanto, espalha a palavra entre outros comerciantes que ele tem uma grande ordem de cliente para vender euros, a implicação é que ele vai tentar forçar o euro mais baixo. Às 30 horas e quatro horas da manhã, o comerciante e os seus homólogos de outros bancos - que presumivelmente também armazenaram as suas ordens de venda de clientes do euro - desencadearam uma onda de venda no euro, o que resultou numa taxa de referência fixada em 1 1,3975 EUR. O comerciante fecha sua posição negociando comprando para trás euros em 1.3975, compensando um fresco 500.000 no processo. Não é ruim para alguns minutos de trabalho A multinacional dos EUA que tinha colocado na ordem inicial perde por obter um preço mais baixo para os seus euros do que teria se não houvesse nenhuma colusão. Digamos, por razões de argumentação, que a correcção - se estabelecida de forma justa e não artificial - teria sido de um nível de 1 USD1.3990. Como cada movimento de um pip se traduz em 100.000 para uma ordem desse tamanho, esse movimento adverso de 15 pip no euro (isto é, 1,3975, em vez de 1,3990), acabou custando 1,5 milhões de dólares para a empresa norte-americana. Por estranho que pareça, a corrida dianteira demonstrada neste exemplo não é ilegal nos mercados forex. A razão para esta permissividade é baseada no tamanho dos mercados de forex, a saber, que é tão grande que é quase impossível para um comerciante ou grupo de comerciantes para mover as taxas de câmbio em uma direção desejada. Mas o que as autoridades franzem a vista é o conluio ea óbvia manipulação de preços. Se o comerciante não recorrer a uma colusão, corre alguns riscos ao iniciar a sua posição de 250 milhões de euros a curto prazo, especificamente a probabilidade de o euro aumentar nos 15 minutos que faltam antes da fixação das 16 horas, ou ser fixado num valor significativamente mais elevado nível. O primeiro poderia ocorrer se houvesse um desenvolvimento material que empurrasse o euro mais alto (por exemplo, um relatório mostrando melhoria dramática na economia grega ou um crescimento melhor do que o esperado na Europa), este último ocorreria se os comerciantes tivessem ordens dos clientes para comprar Euros que são coletivamente muito maiores do que o comerciante s 1 bilhão ordem do cliente para vender euros. Esses riscos são mitigados em grande medida pelos comerciantes que compartilham informações antes da correção e conspirando para agir de forma predeterminada para impulsionar as taxas de câmbio em uma direção ou para um nível específico, em vez de deixar que as forças normais de oferta e demanda determinem essas taxas . O escândalo de forex, que vem apenas alguns anos após a enorme desgraça de fixação da Libor, levou à maior preocupação de que as autoridades reguladoras tenham sido adormecidas no interruptor novamente. O escândalo de fixação de Libor foi descoberto depois que alguns jornalistas detectaram semelhanças incomuns nas taxas fornecidas pelos bancos durante a crise financeira de 2008. A questão da taxa de referência do forex entrou em destaque em junho de 2017, depois que a Bloomberg News informou surtos de preços suspeitos em torno da correção das 4 da madrugada. Os jornalistas da Bloomberg analisaram os dados ao longo de um período de dois anos e descobriram que no último dia de negociação do mês, um aumento súbito (de pelo menos 0,2) ocorreu antes das quatro da tarde com freqüência de 31, seguido de uma rápida reversão. Enquanto este fenômeno foi observado para 14 pares de moedas, a anomalia ocorreu cerca de metade do tempo para os pares de moedas mais comuns como o euro-dólar. Observe que as taxas de câmbio de fim de mês têm significância adicional porque constituem a base para determinar os valores dos ativos líquidos de fim de mês para os fundos e outros ativos financeiros. A ironia do escândalo cambial é que os funcionários do Banco de Inglaterra estavam cientes de preocupações sobre a manipulação da taxa de câmbio já em 2006. Anos mais tarde, em 2017, funcionários do Banco de Inglaterra disseram ter dito aos comerciantes de moeda que o compartilhamento de informações sobre ordens de clientes pendentes não era impróprio, Ajudaria a reduzir a volatilidade do mercado. Pelo menos uma dúzia reguladores - including a autoridade de conduta financeira de U. K., a União Europeia. O Departamento de Justiça dos EUA ea Comissão Suíça de Concorrência - estão a investigar estas alegações de conluio de comerciantes forex e manipulação de taxas. Mais de 20 comerciantes, alguns dos quais empregados pelos maiores bancos envolvidos em divisas como o Deutsche Bank (NYSE: DB), o Citigroup (NYSE: C) e o fx, foram suspensos ou demitidos como resultado de inquéritos internos. Com o Bank of England arrastado para um segundo escândalo de manipulação de taxa, a questão é vista como um teste severo da liderança do Bank of England, Mark Carney. Carney assumiu o comando do BOE em julho de 2017, depois de conquistar aplausos em todo o mundo por sua direção hábil da economia canadense como governador do Banco do Canadá de 2008 a meados de 2017. O escândalo de manipulação de taxa destaca o fato de que, apesar de seu tamanho e importância, o mercado de câmbio continua a ser o menos regulamentado e mais opaco de todos os mercados financeiros. Como o escândalo Libor, também questiona a sabedoria de permitir que as taxas que influenciam o valor de trilhões de dólares de ativos e investimentos sejam definidas por um acolhedor círculo de alguns indivíduos. Soluções potenciais, como a proposta da Alemanha de que a negociação de divisas sejam transferidas para bolsas regulamentadas vêm com seu próprio conjunto de desafios. Embora nenhum dos comerciantes ou seus empregadores tenha sido acusado de transgressão no escândalo cambial até agora, penas rígidas podem estar na loja para os piores criminosos. Enquanto os balanços dos maiores players de forex no mercado interbancário serão capazes de absorver facilmente essas multas, os danos infligidos por esses escândalos à confiança dos investidores em mercados justos e transparentes podem ser mais duradouros. Q A: Por que os bancos estão sendo multados por rigging câmbio O que são benchmarks moeda Uma série de correções infelizmente-nomeado são organizados em determinados momentos do dia para atuar como benchmarks para taxas de câmbio. Em vez de implicar qualquer forma de manipulação, eles são simplesmente taxas de câmbio fixadas no tempo que as empresas usam como um sinal para a negociação de moedas. As empresas que precisam trocar moedas, como uma empresa britânica comprando dólares para fazer uma encomenda na América, muitas vezes usam os benchmarks para que eles sabem que estão recebendo uma taxa de câmbio que reflete o mercado, ao invés de uma proposta por seu banco. As mais comuns são a correção WM Reuters 4pm ea correção ECB de 1,15pm. A primeira leva a taxa de câmbio média ao longo de um período de um minuto a quatro horas, a segunda é simplesmente a taxa de 1,15pm. Isso cria uma taxa spot que é usada para fazer comércios. Como eles foram manipulados Os benchmarks de moeda são supostos para refletir as condições do mercado, porque eles são baseados em múltiplos negócios de muitos bancos diferentes e outros comerciantes - que é por isso que eles são usados ​​em primeiro lugar. No entanto, se um grupo de comerciantes em grandes, poderosos bancos foram capazes de clubes juntos, eles provavelmente seriam capazes de mover esses benchmarks mais alto ou mais baixo. Poderiam todos concordar em cumprir ordens em momentos específicos do dia, por exemplo, com o objetivo de que a moeda específica benchmark é diferente do que teria sido se os banqueiros não estavam em conluio. Assim, sem conluio, um dólar poderia valer a pena 66p em um dia, mas o conluio poderia empurrar a taxa de ponto até 67p a curto prazo. Como os bancos ganharam dinheiro Uma empresa do Reino Unido pode fazer uma ordem de moeda com um banco, pedindo para comprar 100 na taxa de câmbio, e dizendo que vai pagar muitos quilos precisa. Os bancos, entretanto, não precisam trocar esse dinheiro com a taxa de câmbio. Eles poderiam realmente fazer a ordem em algum outro ponto durante o dia. Em qualquer dia de negociação, a taxa de mercado usual para um dólar poderia ser 66p, embora a taxa de ponto poderia ser empurrado mais alto, como vimos acima. Se a taxa spot for empurrada para 67p, a empresa pagará 67 por seus 100, mas o banco pode ter feito a ordem mais cedo, pagando apenas 66 na taxa de mercado não manipulada. Desta forma, a empresa comprou o seu 100 para 67, mas o banco comprou que 100 para 66. O extra 1 teria sido mantido pelo banco. Os mercados de moeda corrente negociam mais de 3 trillion um o dia, assim que em uma escala maior, fixando o benchmarks da moeda corrente era muito rentável. Isto soa muito como Libor, é diferente O escândalo Libor surgiu antes de câmbio, ea maior parte do trabalho sobre ele foi feito, embora Deutsche Bank recebeu uma multa recorde no mês passado. Libor é um benchmark de taxa de juros projetado para refletir o quanto os bancos pagam uns aos outros para pedir dinheiro emprestado, ea taxa influencia os preços de todos os tipos de empréstimos, por isso é um animal diferente para rigging moeda. No entanto, há claras semelhanças entre os escândalos. Em ambos os casos, os comerciantes usavam salas de bate-papo para manipular benchmarks, movendo a taxa de uma forma que os beneficiava em detrimento de seus clientes. O que torna os aspectos do escândalo de câmbio tão terríveis é que algumas ofensas ocorreram após a Libor quebrou, deixando claro que bancos e banqueiros poderiam ter problemas para manipular benchmarks. O que acontece agora, poderia acontecer novamente? A maioria das multas já foi ordenada, mas isso não é quase o fim do escândalo. Reguladores dos EUA ainda estão olhando para HSBC, Bank of America, Deutsche Bank e um aspecto separado da negociação do fx, enquanto a Comissão Européia também está investigando. O Escritório de Fraudes Graves também está no caso, e fez sua primeira prisão. Em termos de consertar os problemas, os bancos dizem ter feito enormes quantidades de trabalho para reformar o modo como trocam, para que isso não aconteça novamente. Enquanto isso, o Banco da Inglaterra está revisando como fazer mercados justos e eficazes, e pode mudar fundamentalmente como eles operam.